恒大汽车，黄粱一梦

犹记今年2月19日，恒大汽车股价一度摸高72.45港元，市值接近6400亿港元。当时恒大汽车是中国车企市值的季军，仅次于比亚迪和蔚来汽车。仅仅几个月之后，恒大汽车股价就缩水了近90%，直至8月23日收盘仅为7.68港元，市值750亿港元。

恒大汽车从2020年7月开始一路狂飙，断断续续还坐上过中国车企市值第一的位置，最终一年之后不过是“黄粱一梦”。

仅以8月23日这天的成交数据来看，恒大汽车当天的换手率仅为0.53%、成交额不过4.4亿港元。而恒大汽车本月5日、10日、20日平均成交额仅为2.38亿港元、2.81亿港元、2.45元港元，甚至有一天仅有8000余万港元。

对比一下同样在港股市场上市的吉利汽车、比亚迪股份，单日成交量也是稳定在25亿港元，十倍于恒大汽车。即便是交易量相对较小的长城汽车，在港股市场的单日成交也是10亿港元级别。

用如此小的资金量就能直接把恒大汽车的股价打压下来，这意味着这只股票几乎就没有交易对手、卖方只能一路下探。

事实上，恒大汽车股价崩塌并不是一个黑天鹅事件，而是可以预知的。比如在过去的一年时间内，恒大汽车曾多次配售其股票以获取融资，但是手法却相当生猛。

2020年9月恒大汽车宣布向多名投资者配售1.77亿股股份，筹资约39.99亿港元，当时的配股价为每股22.65港元。

几个月后的2021年1月，恒大又向多名个人投资者定向增发9.52亿股股份，筹资260亿港元，当时配股价为每股27.30港元。

5月13日，恒大再次宣布将以5月12日收市价51.15港元折让20%（即40.92港元）配售恒大汽车2.6亿股，占恒大汽车总股本的2.66%，配股金额约106亿港元。

在此之后，每一次融资消息发布后恒大汽车的股价都是大幅拉升。惟有今年5月那次，百亿的成交量之后，也止不住股价的快速下落。

值得注意的是，在5月13日的配售完成之后，有报道称恒大汽车的前20名股东总计持股降低到90%以下，符合港股通的开通条件。因此从另一方面看，这就意味着恒大汽车和部分投资者控制了90%的股份、仅仅有10%略多的股份在市场上流通。

似乎，恒大汽车和为数不多的投资者一直紧紧把持着绝大多数的股份。

早在2020年8月15日港交所的一封警示函中就提及，彼时还是恒大汽车前身的“恒大健康”，18名投资者持有该公司19.83%的股权，如果加上恒大自己则是94.82%。但最为关键的是，如果这18名投资者所持有的股份加上市场上的流通股，刚好为25.01%。恰好符合港交所规定的“上市公司公众持股量不得低于25%”的规则。

换句话说，公众在市场上持有大概不足10亿股恒大汽车股份，只要有心人能够撬动了这一部分股价，恒大汽车的市值就能够“乘风而起”。但同样的，这种几乎没有对手盘的交易，在下跌的过程中也是“飞流直下”，几乎没有承接方。

当恒大在资本市场上精准而迅猛的“长袖善舞”时，整个新能源市场也发生着急剧变化。在海外上市的中国三家头部新势力企业，蔚来、小鹏、理想，其股价也经过了大幅震荡。三家公司都是在年初冲顶之后股价腰斩，然后又再次回到高位。

恒大汽车的股价走势类似，在年初冲上了72.45港元的高点后，一度下挫了40%，但是很快又回到了70港元。只不过恒大汽车只走了别家剧本的四分之三，现在蔚小理们还在次高点震荡，而恒大汽车已经直接俯冲向下，来到了个位数。

很大程度来说，恒大汽车上半年的一路高歌。应该说是得到了大股东资本运作和新能源看涨的共振，而下半年的“跌跌不休”，则是因为新能源投机渐弱和产品迟迟不能落地，再加上了恒大资金链摇摇欲坠的传言，这些因素形成了“共振”。

有媒体去到了广州万顷沙恒大汽车的工厂基地附近，除了能看到将工厂修建了漂亮的外围、拥有两栋漂亮的接待大楼之外。整个汽车基地都还没有生产汽车的迹象——即便是之前媒体参观，也发现里面生产的还是基于老萨博而来的国能93。而周围修建的住宅倒是进度飞快，据说房价已经2万一平，再加上即将通车的地铁和跨江大桥，恒大似乎还是对老本行更擅长。

至于恒大汽车的未来，站在业内的视角来说，并不抱有乐观态度。就好像前几天恒大刚刚发布公告与潜在投资者接洽出手恒大汽车，立马就有消息说小米集团打算接手65%的股权。然而很快小米集团就声明说双方只有过初步交流、并没有深入洽谈推进。

实际上，看看恒大汽车现有的资产，除了土地和一座建好的工厂之外，并没有什么真正核心的资产呈现给外界。对于有意愿发展汽车行业的新势力来说，建厂是最不需要担心的事情，无论现在哪一家造车新势力说一句有意愿建厂，国内至少有不下一只手数量的省份可以给予各方面的支持，资金和土地都不在话下。

对于一家造车企业来说，真正核心的资产是产品本身。

甚至就好像贾老板那样的法拉第未来都糊成不知什么样了，但只要一笔资金就能重整旗鼓。为什么？就是因为FF91这款车至少能够说服投资人，这款车是让业内人愿意开绿灯的产品。

显然，对于恒大汽车来说，现在最紧要的问题就是没有产品。目前看来恒驰5将会是恒大汽车最先能够发布的车型，可说是第四季度投产，目前却连产品能够发布的状态都没有完成。其实，就连恒驰5这款车型的核心竞争力到底如何外界都无从知晓，虽说有一套设计、车辆能够上路跑起来，但这远不值得投资。至于其他的车型，都还仅仅停留在传言中，特别是旗舰轿车恒驰1到底是不是动画制作都还众说纷纭。恒大汽车这些产品的推进计划很难让投资者和业内看懂，更不要说当做核心资产出手了。

很大程度来看，恒大汽车现在这样一个水平，真要卖出几百亿估计是不可能的。大概也就万顷沙这个现成的制造基地算是其最值钱的部分，不过能不能让现有的车企接盘或许都是一个问题。毕竟外表如此光鲜亮丽的制造工厂，似乎还平添了许多维护成本。

这次许老板在恒大汽车上折腾的几百亿大手笔，只能证明有钱不是万能的。许老板以为只要钱给够、地拿到，能够以房养车，造车大业何患不成。可是汽车产业来不得半点虚假，否则几百亿划出去，似乎一点泡不都会留下。

不知道现在许老板是不是有点悔不当初，不应该和太平洋彼岸的贾老板“拉豁”。要是在2018年10月的时候坚持还把法拉第未来的中国发展计划执行起来，至少今时今日还能用FF91的量产车支撑股价，甚至说已经能够在“面子”上成为了中国顶级豪华智能电动车品牌。结果没有想到，三年时间过去，华人运通打造的高合都已经上市了，许老板这边的恒大汽车还靠着CG图画来稳定股价。

即便此次恒大造车的失利，其实也并不算什么新闻。因为从一开始，就不应该相信恒大汽车曾许下的“十大基地九款产品”、“2025年产销量100万辆，2035年要超过500万辆”的宏伟大业。虽然故事的开端看上去气势恢宏、过程中还造就了七千亿港币市值的梦幻泡泡，但那总归也只是一个泡泡，最后就只会“啪”的一下没了。

可能三五个月后，还会持续关心恒大汽车的就只有媒体朋友们了——因为他们不知道还能不能把恒大汽车过去投的广告费要回来……

文｜JackieLXX

图｜网络